后创业者携Suplay冲刺港股IPO瓦力游戏试玩聚焦高端收藏卡牌市场90

　　尽管业绩亮眼▼■，但Suplay的崛起并非没有隐忧▽◁-……•。与卡游类似•▲▽▽，Suplay也高度依赖外部IP授权•▪••▲。截至2025年9月30日◇□●▪•▽，其前五大授权IP贡献了77□◁…◆△•.7%的营收-△…，单一最大授权IP的占比高达32□▪….3%●•=○▷。更关键的是◁▽，这些IP授权大多为非独家☆▪◁▪，授权方可以同时向多家公司授予相同权利□△☆★▪▼。招股书显示☆■○△，Suplay最大IP授权已届满失效▽◁◇，续约至今悬而未决▷▽▲●，无法保证能续约或恢复合作☆○▲。这意味着●◇☆•-●，Suplay每隔一两年就要面临一轮●•□□▽“续命式▪◆▽-”的IP续约谈判=■，一旦谈判失败○•☆△▼，可能不得不砍掉整条产品线◇•◁●■•。

　　卡卡沃的定位正是填补这一空白▪◆●…•。其产品单卡发行价均在10元以上●▪☆……☆，聚焦▽-“收藏级区间◇=-◇”◇▽••★，避开了与卡游在小卖部渠道的直接竞争△▲★◇•-。为了提升产品竞争力☆□▪●，卡卡沃引入了折射☆▽△•-◇、金卡■○▪=◆、实物切片等工艺▲…△★，并与国际权威评级机构PSA瓦力游戏试玩=…、CGC等展开合作●△，成为中国首个获得全球四大权威评级机构全面认证的品牌▼☆△▲…▼。Suplay还通过不断扩展IP矩阵◁◆•△○▼，相继取得了迪士尼=•■•◆…、华纳兄弟▲○、故宫等知名IP的授权△☆▷●，并引入米哈游800万美元战略投资☆◇，获得《原神》等核心IP的使用权●▷=。

　　Suplay选择此时冲刺IPO或许是一个明智之举□…◁○★■。2025年前三季度经调整净利润达8642万元○□▲★，返回搜狐•△◁…，公司可以获得更多资金用于签新IP▪△、开发自有IP以及拓展海外市场=◁•○●石耳钉让你的耳朵闪耀夺目！瓦力娱乐棋牌太 更多 石耳钉让你的耳朵闪耀夺目！瓦力娱乐棋牌太！，然而▪…，净利润方面□◆-，

　　净利率超过30%▷-■○…▷。成为公司的核心支柱•▪…。其中•◇▼=…，这场关于•▲▪▷◇◇“纸上黄金☆-▲▼★▪”的博弈□☆…=▲○，从而试图破解当前的困局▽■☆•！

　　一张印有乔丹和科比签名的双人Logoman球星卡☆★▲…，以1293万美元的成交价刷新了球星卡交易纪录▼…▷•◁◁；另一张获得PSA10分评级的宝可梦画师皮卡丘卡牌▼●▼□●◇，也以527万美元的价格创下卡牌收藏领域的新高瓦力游戏试玩▷==▼…。这些看似普通的纸片□△▲▼▼□，正在成为资本市场追逐的新宠△=◆。在☆◆▷“谷子经济…•◁”热潮的推动下-◁▪★-▽，卡牌行业正经历着前所未有的变革○=◆，一批新兴企业开始崭露头角-◆…，试图在这片蓝海中占据一席之地-▲▼•▪▲。

　　然而△-○，作为渠道方○▪▲◆□…，Suplay的利润空间受到品牌方的制约☆◆○◆▽☆。为了掌握产业链上游◇○☆，黄万钧决定转型◆◁▷▼▼。2021年•▼★△▷，他带领团队收购潮玩品牌◆□“嘿粉儿◁◆”▪□海洋之心贝壳耳坠！，成立收藏卡品牌▽☆“卡卡沃★=◁▼…▪”••□=，正式进军卡牌领域○□…。当时●★••，国内卡牌市场主要分为两类▼▪★□○：一类是以▷◆“奥特曼▲▲▽▽□-”为代表的集换式卡牌（TCG）瓦力游戏试玩◆•○■◁，主打低单价◇••、广铺货的大众路线▽●△；另一类是以•■•◁“球星卡▪…□○△■”为代表的收藏式卡牌（CCG）○○■◆▷◆，定位高端但依赖进口▼◁-▽◆。而中间价位段的◁□▼▪▽“成年人泛娱乐收藏卡★◇-=•”市场却存在巨大空缺●-▼▽▪。

　　Suplay的崛起并非偶然▼★。其创始人黄万钧拥有丰富的互联网和文创行业经验△☆□◆，曾任职于华兴资本★●•后创业者携Suplay冲刺港股IPO，并参与创办了摩点网◁▼☆◆◆•。2018年前后▽☆…▲○，泡泡玛特带火的盲盒经济引发了黄万钧的关注●▽◆○•。他发现▲△★☆◇☆瓦力游戏试玩聚焦高端收藏卡牌市场90，盲盒交易体系存在效率低下○◁…◁、信任成本高等问题◇□▷◆▷，用户往往需要通过闲鱼等二手平台处理重复或不喜欢的款式◁□。于是▲◆▷□▷-，2019年底…•☆-▼，Suplay小程序应运而生•◇，初期专注于二级市场交易瓦力游戏试玩◆●▷▽，提供□▪▷●“在线抽盒◆-☆◁”和◇…•▽☆◁“一键转卖▷…▪”功能★▪▽★，迅速积累了百万级核心用户▷•。

　　Suplay（超级玩咖）便是其中之一-★•。这家以高端收藏卡牌为核心业务的企业•▷•=▷◆，近日向港交所主板递交了上市申请▽-▪★●。与主要面向小学生市场的卡游不同△◇◆=▽，Suplay将目光投向了成年人群体◆▪□▪◁-，聚焦于稀缺性收藏卡牌的研发与销售•▪●。尽管其营收规模尚不及卡游…○◁，但凭借高毛利率和精准的市场定位◆▽-，Suplay在细分领域中实现了盈利★●=，被业内人士誉为●•■“纸上黄金★△■”的制造者△■•▲▽。

　　面对这些挑战•=-，从交易平台到IP收藏品公司☆◇，2024年飙升至4912万元△•△■，最终将走向何方▷○◇=◁□，Suplay的转型取得了显著成效=◆◇□▪。其营收分别为1•••□☆◆.46亿元★●◇◇-•、2▲=□●.81亿元和2■▼.83亿元■■●-★，Suplay的上市之路仍充满变数▲◆◆◁▲。通过募资★□！

　　收藏式卡牌的商业模式也决定了其难以快速规模化☆■-。与集换式卡牌不同□■★○，收藏式卡牌的价值建立在稀缺性之上◁▼，一旦放开产量追求规模•■，就会稀释品牌价值•○…。2024年卡牌行业爆发期间▷…◆★▪，卡游营收暴涨2△□.7倍…◆▷，Hitcard同比大增6倍○•，而Suplay的增速仅为92★•-■☆.5%●★○◆▷▼。在风口之下•▼…，收藏式卡牌的增速明显落后于集换式卡牌▽□□◆…。

　　查看更多2025年前三季度的营收已超2024年全年◁▷…-。招股书显示▼▪◁？

　　2023年仅为295万元◆▽，收藏式卡牌的营收占比从2023年的33%上升至2025年前三季度的70%▽▼▷，2023年至2025年前三季度☆○，市场正在拭目以待=▽。在IP依赖和规模化难题尚未解决之前●◆□◆？